下文為 2010/5/3 Bloomberg Businessweek 所發佈的文章,重點是 Marc Faber 等人及一些國際投資機構已經開始為中國經濟崩盤提出警告。在此與各位分享,望各位先進指教。

 

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五月三日(彭博社) -- 投資專家 Marc Faber (按:台灣俗稱他為末日博士麥嘉華) 說,隨著股價與原物料價格下跌,中國的經濟成長在一年之內將減緩,甚至可能崩潰。這也表示這個國家的房地產泡沫即將破裂。

麥加華說:「上証指數已經無法回到 2009 年的高點,且此時與澳洲資源出口商(按:指力拓集團事件)的工業用原物料與股權正打得不可開交。」上週在上海開幕的世界博覽會並不是個好兆頭。他引用 1873 年在維也納舉辦的世界博覽會的例子說,辦完世博後將造成該國房地產崩盤以及景氣蕭條。(按:上証指數2009最高點為 3478,2010/5/5 收盤為 2857.15。)

麥加華說:「市場正在告訴你有些事情不太對勁。」GloomBoomDoom(按:一份專業的財經刊物) 報告的發行人今天在香港彭博社的訪談中說:「不管怎樣,中國的經濟成長即將趨緩,說不定我們在未來的九至十二個月裡會遇到崩盤。」當中國央行今年第三次調升存款準備率後,一項在香港上市的中國股價連動指數今天下跌了 1.8%,是這兩週跌最多的。中國當政者試著控制因房地產屢創新高而引發貸款餘額激增的現象,結果卻使得上証指數今年以來已經下跌了 12%,是亞洲表現最差的。

銅價已經落到七週以來的低點,且世界最大的礦業公司 BHP Billiton 的股價也跌到了二月以來的最低點。這主要是受到中國這個世界第三大經濟體成長趨緩加上澳洲政府增加原物料業者的稅金所致。世界第三大的原物料業者力拓集團也下滑了 6%。

 

 

 

Chanos 與 Rogoff

麥加華繼避險基金經理人 Jim Chanos 及哈佛大學教授 Kenneth Rogoff 之後,針對中國經濟崩盤一事提出警訊。

Chanos 在上個月的一場專訪中提到:「中國正坐在通往地獄的台車上,因為主導中國的經濟成長的力量,主要仰賴房地產的發展上。中國的 GDP 成長有高達 60% 是來自於這些房地產的建案。」今年二月份,Rogoff 提到中國這種以舉債造成的泡沫經濟,將可能導致長達十年的區域性經濟衰退。中國政府已經禁止第三棟房屋的貸款、提高貸款利率及購買第二棟房屋的頭期款。從去年開始到今年三月,中國的70個城市房價上漲了 11.7% ,這是自 2005 年有相關數據後的新高。

中國政府在還未達到抑制房價的目的之前,就已經停止調高存款利率。就在中國央行宣布調高存款準備率的一小時內,財政部長謝旭人說政府將堅定地維持擴張性的政策,以鞏固國家經濟的復甦。(註一)

 

 

股價已充分反應

中國第一季的經濟成長為 11.9%,幾乎是近三年來最快的成長速度。中國政府預計今年的GDP成長率約為 8%。

麥加華說:「針對房地產投機的打壓措施,有可能促使這群投資客轉向股市。」,「再者,目前中國的股價已經充分反應其價值,因此中國投資客可能變成黃金市場的大買家。」

BlackRock Inc. (按:中譯為「貝萊德」,為全球性的資產管理公司) 正在減少他們手中的中國股票,因為他們認為中國的經濟成長已經過了高峰。位於倫敦的基金經理人 Dan Tubbs 說:「貝萊德新興市場基金在中國持份不足的部位仍在擴大中。相對地,MSCI 新興市場指數從三月底成長了 4.6% ,到目前約有 7.5% 的成長。」

當上升的獲利有可能被增加的壞帳侵蝕掉時,中國國內的三大銀行:中國工商銀行、中國建設銀行以及中國銀行的股價也正面臨歷史新低。

 

 

地方政府

在三月時,花旗集團警告,有個「最壞狀況的情境」是,地方政府所成立的投資機構(這些機構成立的目的主要是為了把錢從銀行灌注到各項刺激景氣方案)所造成的不良債權 (Non-Performing Loan, NPL) 到 2011 年時,可能暴增到 2.4 兆人民幣。巴黎銀行於 4 月 23 日表示,當中國政府打算抑制投機,全中國的房價可能在下半年下跌高達 20%。

由上海銀監局於二月份執行的一項壓力測試顯示,地方性銀行的抵押貸款違約的比例將增加三倍,而商業中心的房價應該下跌 10%。

 

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後記:

可能有人會說:「你們就是見不得中國好啦,所以才在這裡唱衰中國。」但我想問的是,當馬政府執意要與中國簽 ECFA 的同時,有沒有想過如果中國經濟崩盤,台灣會受到多少影響?我們有做任何準備工作嗎?還是就像八八水災一樣任由他去?

或許按照阿告或藍丁丁的邏輯,會認為這是個假設性的狀況(hypothetical situation),但身為執政者雖然要期待最好的結果,但也要有最壞的打算,不是嗎?不然會不會又是另一個 633?

再者,數字擺在眼前,中國第一季成長是 11.9%,而中國預估 2010 年全年的成長是 8%,那請問他剩下的三季要成長多少?用個簡單的數學式來表示:

        (11.9% + X2 + X3 + X4 ) ÷ 4 = 8%

假設 X2 = X3 = X4 好了,那 X2 = X3 = X4 = 6.7%,  與第一季的 11.9% 相比,等於衰退了 44%!這還是用最簡單的平均值來計算,如果是漸進式的遞減,那鐵定更慘。

當馬政府不斷鼓吹 ECFA 是台灣經濟的萬靈丹,甚至在雙英辯論後不斷放出消息說有更多的台灣民眾支持 ECFA 時,我們都只看到 ECFA 好的一面,但是有誰可以告訴我萬一簽了 ECFA 被中國拖累,誰來救我們?

 

 

 

 

 

參考資料:

2010/5/3 Bloomberg China May ‘Crash’ in Next 9 to 12 Months, Faber Says (Update3)

2010/5/2 華爾街日報中文版 謝旭人﹕今年將繼續實施適度寬鬆貨幣政策

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